Yaklaşık 4,2 milyar dolar değerindeki işlem, pandemi dönemindeki navlun patlamasından bu yana konteyner taşımacılığındaki en önemli konsolidasyon adımlarından biri olarak görülüyor.

Teklif, ZIM’in 13 Şubat kapanış fiyatına göre yüzde 58, Ağustos 2025’te devralma spekülasyonları başlamadan önceki hisse fiyatına göre ise yüzde 126 prim içeriyor. İşlemin tamamlanması halinde Hapag-Lloyd’un küresel pazar payının yaklaşık yüzde 9,2’ye yükselmesi ve şirketin MSC, Maersk, CMA CGM ve COSCO’nun ardından dünyanın beşinci büyük hat operatörü konumunu güçlendirmesi bekleniyor.

Birleşme sonrasında şirketin sipariş defteri dahil toplam filo kapasitesi 4,8 milyon TEU’nun üzerine çıkacak, yıllık 17–18 milyon TEU taşıma hacmine ulaşılacak ve 400’ü aşkın gemiden oluşan bir filo yönetilecek. Anlaşma, navlun gelirlerinin zayıfladığı, Kızıldeniz sapmaları nedeniyle maliyetlerin arttığı ve ittifak yapılarının yeniden şekillendiği bir dönemde geldi.

Stratejik Hat Güçlenmesi
Hapag-Lloyd CEO’su Rolf Habben Jansen, ZIM’in özellikle Transpasifik, Asya içi, Atlantik, Latin Amerika ve Doğu Akdeniz hatlarında güçlü bir tamamlayıcı olduğunu belirterek “ZIM, Hapag-Lloyd için mükemmel bir ortak” dedi.

Birleşme, özellikle Transpasifik hattında şirketin konumunu belirgin şekilde güçlendirecek. Birleşik şirketin bu kritik ticaret koridorunda pazar payını 3–4 puan artırarak ilk dört oyuncu arasına girmesi bekleniyor. Atlantik hattında da ZIM’in mevcut ağı, Hapag-Lloyd’un tarihsel boşluklarını dolduracak.

ZIM, 117 konteyner gemisi ve 14 araç taşıyıcısından oluşan filosuyla yaklaşık 713 bin TEU işletme kapasitesi sağlıyor. Filonun yaklaşık yüzde 60’ı yeni tonajdan oluşurken, yaklaşık 40 LNG yakıtlı gemi bulunuyor. Bu durum, birleşik şirketi alternatif yakıt kullanımında sektörün ileri oyuncularından biri konumuna taşıyacak.

Yönetim, ağ optimizasyonu, satın alma verimlilikleri, ekipman konsolidasyonu, BT entegrasyonu ve örtüşen altyapının kaldırılması sayesinde yıllık 300–500 milyon dolar arası sinerji öngörüyor. Hapag-Lloyd daha önce UASC, CSAV ve NileDutch entegrasyonlarını başarıyla tamamlamıştı.

Anlaşma ayrıca, Hapag-Lloyd ile Maersk arasında Şubat 2025’te başlatılan Gemini Cooperation kapsamındaki iş birliğini de güçlendirecek. ZIM hacimlerinin bu ortak ağa yönlendirilmesiyle varlık kullanımının artması bekleniyor.

İsrail’in Güvenlik Hassasiyetleri Korunacak
İşlem, İsrail’in ulusal güvenlik kaygılarını dikkate alan özel bir yapı içeriyor.

ZIM’de İsrail Devleti’nin kontrolünde bulunan ve özel haklar sağlayan devredilemez “Altın Hisse” (Golden Share), anlaşma kapsamında ülkenin en büyük özel sermaye fonlarından FIMI Opportunity Funds’a devredilecek.

FIMI, “New ZIM” adıyla yeni bir İsrail konteyner şirketi kuracak. 16 modern gemiyle faaliyete başlayacak şirket, İsrail’i AB, ABD, Akdeniz ve Karadeniz’deki büyük limanlara bağlayan stratejik hatlarda hizmet verecek. Yeni şirket, ZIM markasını kullanmaya devam edecek ve Hapag-Lloyd’dan ticari destek alacak; bu kapsamda Gemini ağına erişim sağlanacak.

FIMI Kurucusu ve CEO’su Ishay Davidi, güçlü ve bağımsız bir İsrail denizcilik şirketinin ülke açısından stratejik önem taşıdığını vurguladı.

Dalgalı Ama Karlı Bir Dönemin Sonu
Anlaşma, ZIM hissedarları açısından sektör tarihindeki en dramatik değer döngülerinden birini de kapatıyor.

Ocak 2021’deki halka arzından bu yana ZIM toplam 5,7 milyar dolar temettü dağıttı. Satın alma bedeli dahil edildiğinde hissedarlara sağlanan toplam değer yaklaşık 10 milyar dolara ulaşıyor. Bu rakam, şirketin halka arz sırasındaki piyasa değerinin yaklaşık beş katına işaret ediyor.

ZIM, pandemi dönemindeki Transpasifik spot piyasasına yüksek maruziyeti sayesinde sektörün en çok izlenen hisselerinden biri haline gelmişti. CEO Eli Glickman liderliğinde şirket, 2017’de negatif özsermaye konumundan sektörün en kârlı oyuncularından biri haline geldi.

Kârlılıkta Normalleşme Döneminde Geldi
Satın alma, hat taşımacılığında kârlılığın gerilediği bir döneme denk geliyor.

Hapag-Lloyd, 2025 yılında 21,1 milyar dolar gelir elde ederken, FAVÖK’ü 3,6 milyar dolar, FVÖK’ü ise 1,1 milyar dolar olarak açıkladı. Bu rakamlar 2024’te sırasıyla 5,0 milyar dolar ve 2,8 milyar dolar seviyesindeydi. Taşınan hacim yüzde 8 artışla 13,5 milyon TEU’ya yükselirken, ortalama navlun geliri yüzde 8 düşüşle TEU başına 1.376 dolara geriledi.

Ümit Burnu sapmaları ve Gemini iş birliğinin başlangıç maliyetleri marjları baskıladı. Yönetim, ittifak sinerjilerinin 2025’in ikinci yarısında görülmeye başlandığını ve 2026’da tam olarak realize edileceğini belirtiyor.

ZIM yönetim kurulu tarafından oybirliğiyle onaylanan işlemin, hissedar ve düzenleyici kurum onaylarının ardından 2026 sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. Bu süre zarfında iki şirket faaliyetlerini bağımsız şekilde sürdürecek.

İşlemin gerçekleşmesi halinde, pandemi sonrası dönemde uzun süredir beklenen konsolidasyon sürecinin artık teorik olmaktan çıktığı ve sektörün yeni fazında ölçek, yakıt stratejisi ve ağ kontrolünün belirleyici olacağı değerlendiriliyor.